扩大基础设施投资范围

基础设施投资在过去十年中经历了加速增长，并于2021年达到顶峰，因为疫情增强了基础设施资产的弹性。基础设施投资领域每年都会出现新趋势，扩大了投资领域的边界，我们观察到两个突出趋势：

首先，投资者越来越多地根据主题而不是按行业来探索机会。能源转型、交通脱碳、废物和循环经济等投资主题已将新的资产类型引入基础设施领域，并推动同一基金内跨部门团队的合作。2018年，将电动汽车充电资产纳入基础设施资产具有挑战性；然而，到了2023年，情况将不再如此。这些主题也影响着传统基础设施资产的评估。例如，停车场和前院的电动汽车充电装置正在推动投资考虑和估值的重大变化。

其次，混合基础设施投资正在扩大基础设施领域。在这些情况下，目标公司并不总是满足全套基础设施标准和/或基础设施基金从私募股权基金购买或与私募股权基金竞争。因此，私募股权基金越来越多地从“基础退出”的角度来审视其投资组合公司，并试图降低那些看到这一机会的公司的现金流风险。

在本报告中，我们从宏观层面开始，剖析更广泛的投资和融资趋势，然后进行行业层面的分析，按行业讨论关键前沿主题。

能源

在我们的2023年调查中，投资者对能源基础设施的信心明显获胜，预计重点将全面增加，特别是核心+和增值投资组合。这同样主要是由能源转型的需求驱动的。

引领潮流的是电气化行业。超过四分之三的受访者认为电动汽车充电和储能资产具有吸引力，超过一半的受访者还认为通过热泵实现热量电气化具有吸引力。英国、德国和其他欧洲经济体通过可再生能源发电实现电力脱碳的成功意味着扩大电力在一次能源市场中的份额具有明显的长期优势。太阳能和风能等供应技术以及电动汽车和热泵等需求技术日益增强的成本竞争力加速了这些驱动因素，因为与直接补贴相关的投资风险不再重要，市场力量和环境需求日益一致。

废物管理

废物管理已成为公用事业领域的一个重要话题。废物在整个公用事业基础设施交易中的份额已从2018年的7%增长到2022年的14%。因此，在本报告中，我们决定深入探讨废物管理，而不是在更广泛的层面上涵盖公用事业。

由金融赞助商主导的废物管理领域并购活动快速增长。随着废弃物资产的风险回报状况不断变化，相对于私募股权基金，风向明显有利于基础设施基金。

废物生态系统中的资产显示出不同层次的基础设施特征。除了受到监管并为经济提供基本服务外，大多数废物资产类型在集水区层面都表现出强大的进入壁垒和竞争地位。整个价值链中支持现金流的长期合同的存在情况各不相同，但客户与供应商的关系是牢固的，现金流大致稳定。行业监管基于“污染者付费”原则，因此，收入流的通胀联系在整个废物价值链中是司空见惯的。鉴于循环经济和监管目标的重要性日益增加，这一领域既有增长潜力，也有创造价值的潜力。